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一季度如何规避商誉减值

admin / 2020-02-21 00:55

 

2019年相比于2018年团体风险减幼,但照样存在组织性风险,板块中医药和死板设备必要挑高警惕

出品:每日财报

作者:刘雨辰

2019年12月31日晚间,不少人还沉寂在跨年的氛围中,A股营养品走业龙头汤臣倍健(300146,股吧)却爆了一个惊天大雷。公司发布公告称,展望2019年折本3.65亿元至3.7亿元,预亏的主要因为是对前期收购LSG形成的商誉进走了初步减值测试,展望计挑商誉减值准备约10亿元-10.5亿元。固然公司骤然变脸,但市场对于公司的股价早有逆映,往年三季度以来汤臣倍健的股价就沿路下跌,望来机构投资者的嗅觉照样很敏锐的。

按照《每日财报》的统计,2019年三季报以来至稀奇10家公司计挑了减值准备,包括计挑20亿的大唐发电、10亿元的多答互联(002464,股吧)、计挑13.17亿元的海正药业(600267,股吧)、计挑6个亿元的磁星股份、40-55亿元的中集集团(000039,股吧)以及56.56亿元的华东科技(000727,股吧)等公司。

其中无数与收购的子公司相关,今年一季度最先上市公司会一连发布2019年度的年报,商誉减值照样值得关注,从板块来说,商誉减值的主战场照样是创业板。

今天《每日财报》就带行家意识商誉和商誉减值风险,学习如何像机构投资者那样敏锐的洞察先机。

商誉和商誉减值

从商誉的构成来望,分为公司自建商誉和外部并购产生的商誉。

1.公司自建商誉

企业的文化传承、客户对于企业的认同感、企业的社会价值等等,这些东西,难以量化,但是却能创造实际的经济效好,是企业的一栽无形资产。比如茅台(600519)的国酒标签,这个品牌效答就是商誉,此外还有可口可笑等大公司的品牌价值。再比如说吾们现在以华为为傲岸,那么这栽傲岸和自夸就是华为在一切客户内心上的商誉。但这栽商誉是清淡不会记录在财务报外上的,由于很难做到量化,吾们清淡指的商誉减值是由外部并购产生的。

2.并购产生的商誉

企业在并购过程中,所支付的那片面金额与被并购标的资产公允价值之间的差额被记录为商誉,是由溢价收购带来的。举例来说,A公司并购B公司,B公司的净资产公允价值是100万,而A公司由于各栽各样的因为(比如望重B公司的渠道或客户价值)而用150万买了B公司,那么差额的50万片面,就会记住A公司以前财务报外的商誉科现在里。

3.商誉减值

当收购获得公司能够为并购母公司带来的经济效好矮于入账时的账面价值的时候,那么资产就会减值,这一项减值被称为商誉减值。比如之前A公司花了150万买B公司,而B公司由于生产经营无效无法完善利润,或者甚至停业,他的净资产的公允价值已经远远不到100万,一般的理解,A公司的这笔收购营业肯定是做亏了。

溢价收购原本就是望中异日利润,但是原形实在收购来的公司非但异国利润逆而照样亏的,那这片面高额支付的钱,就相等于打水漂了。商誉减值额度会被记在利润外中资产减值亏损一栏中,直接缩短计挑当期的净利润,对公司影响专门大,旅游指南对于上市公司而言直接逆映为股价的大幅下跌,如许注释下来,行家就会清新汤臣倍健为什么净利润大幅度缩短了。

如何衡量和规避商誉减值风险

1.从总量的角度

商誉减值的必要条件是企业存在必定周围的商誉值,清淡选择用商誉和总资产的比值来衡量大幼,清淡来说,比值超过20%就表明商誉周围较大,或者用商誉和净资产的比值来衡量,比值超过30%表明商誉减值风险较大,以上测算手段都能够议决企业资产欠债外实现,投资者能够对本身的股票做一下体检。

按照计算,2018年创业板商誉减值亏损占前一岁暮商誉周围的比重高达21%,也就是说2019年一季度商誉大幅度计挑减值,对答企业赓续爆出商誉雷,这和吾们所经历的原形契合合,经以前年的开释,其实许多走业和板块的商誉风险已经被大大降矮了,其中传媒、家电、电子和计算机开释的最为足够。

2.从组织的角度

从商誉减值产生的因为来望,业绩准许不达预期和准许期后业绩滑坡是上市公司计挑商誉减值亏损的主要情形之一,也是近两年创业板年报一连爆雷的最主要的因为。由于业绩准许期内,为了完善对赌制定,并购标的有挑前开释利润的动机,从而添厚上市公司利润;但到了对赌后期,开释业绩的能力削弱,业绩不达准许的风险挑高;而一旦业绩准许期终结,失踪对赌的收敛,上市公司将面临并购标的业绩滑坡的风险。

总结一下就是,一首并购完善后,前期的影响偏正面,即对母公司的业绩有贡献;但是到了中后期,能够存在业绩赓续性不能的题目,正面贡献转为负面影响,越到末了商誉减值风险越大,这是由并购制定的特性决定的。

按照券商钻研所的数据,2015最先是上市公司团体业绩准许最先的高峰,到2017年达到业绩准许进走的高峰,2018年最先业绩准许终结的高峰到来,结合吾们以上的逻辑和倘若,2018年是由于并购而引首的商誉减值暴雷风险最大的一年,2019年相比于2018年团体风险减幼,但照样存在组织性风险,板块中医药和死板设备必要挑高警惕。

按照以上两个逻辑,在股票选择方面,最先必要规避现在商誉周围占净资产或总资产的比重较高的标的,吾们给出的两个参考指标是20%和30%;其次必要规避2018年-2019年有较多业绩准许到期的标的,尤其是准许金额占上市公司净利润比重较大的案例。由于这很容易由于准许业绩不达标而给公司造成净利润的大幅缩短。以上所挑到的数据和新闻在企业的年报或季报中都会吐露,行家能够从巨潮资讯网下载完善的数据。

(此文出于传递更多新闻之现在标,文章内容仅供参考,不构成投资提出。投资者据此操作,风险自担。)

 

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